खुश मत होइए- आरबीआई की ब्याज दर में मामूली कटौती से ऋण, कारोबार या कमजोर होती अर्थव्यवस्था को कोई खास फायदा नहीं होगा

इस नम पटाखे के लिए पाँच साल का इंतज़ार? भारतीय रिज़र्व बैंक की तिमाही-बिंदु कटौती  ( quarter-point cut) विफल हो गई – और कोई वास्तविक राहत नज़र नहीं आ रही है

 परन बालकृष्णन

करीब पांच साल के इंतजार के बाद, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने आखिरकार अपनी प्रमुख ब्याज दर में कटौती कर दी है। लेकिन इससे पहले कि आप जश्न मनाएं, एक बात समझ लीजिए। जबकि कम ब्याज दर का मतलब आमतौर पर सस्ता ऋण और व्यवसायों को बढ़ावा मिलता है, लेकिन 25 आधार अंकों की यह छोटी सी कटौती शायद ही कोई बड़ा बदलाव ला पाए।

केंद्रीय बैंक के गवर्नर ने कहा कि वैश्विक स्तर पर “जबरदस्त अनिश्चितताएं” हैं और अर्थव्यवस्था धीमी पड़ रही है, इसलिए इस कटौती का प्रभाव अत्यंत सीमित होगा।

आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति ने रेपो दर – जिस दर पर केंद्रीय बैंक वाणिज्यिक बैंकों को उधार देता है – को 6.5 प्रतिशत से घटाकर 6.25 प्रतिशत करने का फैसला किया। यह कटौती अधिकांश अर्थशास्त्रियों की अपेक्षाओं के अनुरूप थी। हालांकि, आरबीआई ने अपना समग्र मौद्रिक रुख “तटस्थ” रखा। इसका मतलब है कि यह निकट भविष्य में और कटौती करने के लिए प्रतिबद्ध नहीं है।

ऋण, व्यवसायों पर प्रभाव

अगर आपके पास होम लोन, कार लोन या पर्सनल लोन है, तो आप उम्मीद कर सकते हैं कि आपका ब्याज भुगतान कम होगा। लेकिन रुकिए – इस दर में कटौती का मतलब यह नहीं है कि बैंक तुरंत अपनी उधार दरों को कम कर देंगे। वास्तव में, बैंकिंग प्रणाली में अभी भी नकदी की कमी के कारण, उधारकर्ताओं तक लाभ पहुँचने में समय लग सकता है।

व्यवसायों, विशेष रूप से छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों, जिन्हें एमएसएमई के रूप में भी जाना जाता है, के लिए सस्ते ऋण कुछ राहत प्रदान कर सकते हैं। हालाँकि, वैश्विक अस्थिरता और धीमी मांग के साथ, वास्तविक बढ़ावा उतना महत्वपूर्ण नहीं हो सकता जितना कि उम्मीद की जाती है।

तो फिर केंद्रीय बैंक ने दरों में कटौती क्यों की? खैर, अर्थव्यवस्था धीमी वृद्धि से जूझ रही है, और मुद्रास्फीति कम हो रही है, जिससे केंद्रीय बैंक को कुछ कदम उठाने की गुंजाइश मिल रही है। (हां, हम जानते हैं, खाद्य मुद्रास्फीति अभी भी लगभग 10 प्रतिशत है, लेकिन कुल मुद्रास्फीति 5.2 प्रतिशत पर है – जो अंततः केंद्रीय बैंक की आधिकारिक अधिकतम सीमा 6 प्रतिशत से नीचे है, जिससे उसे इस पर कुछ छूट मिल रही है।)

सरकार ने इस वित्तीय वर्ष के लिए सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 6.4 प्रतिशत तथा अगले वर्ष के लिए भी लगभग इतनी ही रहने का अनुमान लगाया है, जो 2023-24 में देखी गई 8.2 प्रतिशत की वृद्धि दर से काफी कम है।

आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ​​ने ब्याज दरों में कटौती की घोषणा करते हुए कई तरह के खतरे की चेतावनी दी। उन्होंने स्पष्ट किया कि ब्याज दरों में कटौती का उद्देश्य विकास को बढ़ावा देना है, लेकिन आर्थिक परिदृश्य अभी भी बहुत अप्रत्याशित बना हुआ है।

मल्होत्रा ​​ने कहा, “वैश्विक अनिश्चितताएं हमारी सबसे बड़ी चिंता हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि इसका सीधा असर विकास, निवेश निर्णयों और उपभोग व्यय पर पड़ता है, जिन्हें टाल दिया जाता है।”

तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव, भू-राजनीतिक तनाव और बदलती व्यापार नीतियों (ट्रम्प प्रशासन से सावधान) जैसी अज्ञात चीजें भारत के वित्तीय परिदृश्य पर गहरा असर डाल रही हैं। केंद्रीय बैंक लंबे समय तक ब्याज दरों में कटौती के चक्र को जारी नहीं रखना चाहता, जबकि वैश्विक परिस्थितियां एक झटके में बदल सकती हैं।

तथ्य यह है कि शेयर बाजारों में कोई खास उछाल नहीं आया और रुपया रिकॉर्ड निचले स्तर पर बना रहा, यह इस बात का संकेत है कि ब्याज दरों में कटौती उतनी बड़ी बात नहीं थी, जितनी निवेशकों ने उम्मीद की थी।

बहुत से लोग उम्मीद कर रहे थे कि केंद्रीय बैंक बैंकों के पास रिज़र्व में रखी जाने वाली धनराशि को कम करके सिस्टम में ज़्यादा नकदी डालेगा। लेकिन ऐसा नहीं हुआ, जो बैंक की सतर्कता को दर्शाता है।

मल्होत्रा ​​ने इस बात पर जोर दिया कि आरबीआई को वित्तीय स्थिरता और आर्थिक विकास के बीच सावधानीपूर्वक संतुलन बनाना चाहिए। जबकि केंद्रीय बैंक ऋण और निवेश को बढ़ावा देना चाहता है, उसे यह भी सुनिश्चित करना होगा कि बैंक अत्यधिक जोखिम न लें।

अगला अप्रैल?

तो आगे क्या होगा? हालांकि अप्रैल में एक और छोटी दर कटौती की संभावना बनी हुई है, लेकिन यह निश्चित नहीं है। कई विश्लेषकों का मानना ​​है कि यह अभी के लिए एकमात्र कटौती हो सकती है – जब तक कि घरेलू आर्थिक स्थिति और खराब न हो जाए।

सरकार के बजट में आयकर में कटौती की घोषणा – व्यक्तिगत आयकर सीमा को बढ़ाकर 12 लाख रुपये करना – और मजबूत कृषि उत्पादन की उम्मीदें विकास को बढ़ावा देने में मदद कर सकती हैं। लेकिन इन संभावनाओं पर एक बड़ा सवालिया निशान लगा हुआ है।

याद रखें कि कर कटौती का असर 1.4 बिलियन की आबादी में से सिर्फ़ 2.5 से 3 करोड़ करदाताओं पर ही पड़ता है। सरकार का अनुमान है कि कर कटौती के साथ अगले वित्तीय वर्ष में विकास दर 6.3 प्रतिशत से 6.8 प्रतिशत होगी और उन वर्षों के पूर्वानुमानों को अक्सर नीचे की ओर संशोधित किया जाता है।

भारत की वृद्धि दर अभी भी दुनिया में सबसे तेज होगी। लेकिन ये आंकड़े 2047 तक भारत को विकसित अर्थव्यवस्था बनाने की मोदी की महत्वाकांक्षा को पूरा करने के लिए आवश्यक कम से कम 8 प्रतिशत विस्तार से काफी कम हैं।

उपभोक्ताओं और व्यवसायों के लिए क्या लाभ है? संदेश स्पष्ट है: कर कटौती के एक-दो प्रहार के बावजूद, इस दर में कटौती से बड़ी वृद्धि की उम्मीद न करें। वैश्विक अनिश्चितताओं के मंडराने के साथ, सतर्क आशावाद भी इच्छाधारी सोच हो सकती है। द टेलीग्राफ से साभार