रेणु कोहली
क्या भारतीय अर्थव्यवस्था धीमी पड़ रही है? पिछले साल तक महामारी से उबरने की ठोस गति के बाद, इस वित्तीय वर्ष की पहली तिमाही में आर्थिक प्रदर्शन में नरमी देखी गई, क्योंकि जीडीपी वृद्धि दर घटकर 6.7% प्रति वर्ष हो गई। यह आंकड़ा अप्रैल-जून के लिए भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा अनुमानित 7.1% से काफी कम था और आम सहमति की अपेक्षा से थोड़ा कम था।
मजबूत आधार समर्थन, सरकारी व्यय पर चुनाव-संबंधी अंकुश आदि जैसे संभावित कारण पहले से ही ज्ञात थे और सभी विकास पूर्वानुमानों में शामिल किए गए थे; इसलिए वे लागू नहीं होते। हालांकि, तिमाही के प्रदर्शन से बहुत कुछ अनुमान नहीं लगाया जा सकता है, और इन महीनों में आर्थिक गतिविधि आमतौर पर धीमी हो जाती है – यह छह महीने की व्यस्त अवधि के बाद एक मौसमी पैटर्न है। अधिकारियों को शेष वर्ष में मजबूत वृद्धि का भरोसा है, जिसमें जीडीपी को 6.7%-7.2% के बीच बढ़ने का अनुमान है, सबसे ऊपरी पूर्वानुमान केंद्रीय बैंक का है।
लेकिन आर्थिक दृष्टिकोण क्या है?
पहली तिमाही की वृद्धि की सबसे बड़ी आश्चर्यजनक विशेषता यह थी कि इसका अधिकांश हिस्सा उपभोग द्वारा संचालित था। उपभोक्ता व्यय में जोरदार वृद्धि हुई, जिसने छह तिमाहियों की कमज़ोरी प्रवृत्ति को पलट दिया। इसी तरह, निवेश में भी तेज़ी आई – ऐसा माना जाता है कि यह निजी क्षेत्र द्वारा संचालित था। समग्र निवेश में सार्वजनिक पूंजीगत व्यय शामिल है, जो आम चुनाव से संबंधित आदर्श आचार संहिता प्रतिबंधों के कारण धीमा हो गया है।
यहां ध्यान देने योग्य बात यह है कि निजी उपभोक्ता और व्यावसायिक व्यय में प्रगति हुई है। महामारी से उबरने में निजी उपभोक्ता लगातार निराश कर रहे हैं और इस प्रक्रिया में असमानता के पर्याप्त संकेत हैं। आने वाले महीनों में घरेलू मांग का यह हिस्सा कितना मज़बूती से बना रहेगा और बहाल होगा, यह सबसे ज़्यादा मायने रखेगा, जिसमें व्यावसायिक निवेश भी शामिल है जिसके लिए यह क्षमता बढ़ाने का मुख्य मीट्रिक है।
चूंकि सितम्बर तक की दूसरी तिमाही लगभग पूरी होने वाली है तथा उच्च आवृत्ति वाले आंकड़े अब ज्ञात हैं, तो अब तक क्या पैटर्न स्पष्ट हुए हैं?
अन्यत्र विरोधाभासी संकेत मिल रहे हैं। उपभोग में उछाल और वास्तविक अर्थव्यवस्था के उत्पादन (आपूर्ति) पक्ष के बीच अभी तक कोई सीधा संबंध नहीं है। शहरी रोजगार प्रदाता अकुशल या कम कुशल प्रवासी श्रमिकों को – व्यापार, आतिथ्य, परिवहन आदि के श्रम-प्रधान क्षेत्र – अभी तक एक सशक्त बहाली के बारे में आश्वस्त नहीं करते हैं।
पहली तिमाही में, अर्थव्यवस्था के इस हिस्से का कुल उत्पादन पांच साल पहले – अप्रैल-जून 2019, जो चुनावी तिमाही भी थी, की तुलना में 3% से अधिक नहीं था। इस खंड में महामारी से पहले के आकार (2019-20) की तुलना में मात्र 10% की वृद्धि हुई थी, जो काफी सिकुड़न को दर्शाता है।
औद्योगिक उत्पादन की मात्रा एक और संकेत है। विनिर्माण क्षेत्र की वृद्धि धीमी हो रही है। यह उन वस्तुओं के निर्यात में धीमी वृद्धि से काफी हद तक संभव है, जिनसे यह निकटता से जुड़ा हुआ है। फिर, गैर-टिकाऊ उपभोक्ता वस्तुओं का उत्पादन इस वर्ष लगातार गति खो रहा है, जो खाद्य और पेय पदार्थ, कपड़े और जूते, व्यक्तिगत देखभाल और सफाई उत्पादों जैसी वस्तुओं की मांग में कमी की ओर इशारा करता है।
इसी समय, टिकाऊ वस्तुओं (श्वेत वस्तुएं, इलेक्ट्रॉनिक्स) में लगातार तेज वृद्धि दर्ज की जा रही है, इसमें कोई संदेह नहीं है कि उपभोग खरीद के लिए बैंकों और गैर-बैंकों द्वारा दिए गए ऋणों का मजबूत समर्थन है; उपभोक्ता ऋण की तेज गति से वृद्धि इसका समर्थन करती है। निवेश के मामले में, व्यावसायिक निवेश में अभी भी मजबूती का प्रदर्शन होना बाकी है।
पिछले चार वर्षों में बंपर मुनाफे के बावजूद, कंपनियां अभी भी अचल संपत्तियों की वृद्धि में पिछड़ रही हैं, जो नई क्षमता वृद्धि को उचित ठहराने के लिए मांग की अपर्याप्त मात्रा का संकेत देती है। इस तरह के आश्वासन का अभी भी इंतजार है।
इस बिंदु पर अनिश्चित होने के लिए पर्याप्त कारण हैं। उदाहरण के लिए, यह संभव है कि ग्रामीण खपत में वृद्धि 2024 के मध्य से डीजल, चारा, कीटनाशकों, उर्वरकों जैसे कृषि इनपुट की कम लागत और खाद्य कीमतों में वृद्धि के लाभकारी परस्पर क्रिया के कारण हो, जिससे उत्पादकों के मार्जिन में वृद्धि हुई और इसलिए, कृषि आय में वृद्धि हुई।
हालांकि, महंगे खाद्य पदार्थों का सामना करते हुए गैर-कृषि आय को ऐसा कोई बढ़ावा नहीं मिला। यदि वास्तव में ऐसा है, तो ग्रामीण खपत को बढ़ावा सीमित हो सकता है, जो अधिक सबूतों के अधीन है। विदेशी मांग से मिलने वाला समर्थन आगे चलकर कम होने की आशंका है, जिससे आय और निवेश दोनों प्रभावित होंगे। इसके अलावा, केंद्रीय बैंक द्वारा ऋण देने, विशेष रूप से असुरक्षित क्रेडिट कार्ड और अन्य व्यक्तिगत ऋणों पर सख्त विवेकपूर्ण प्रतिबंध, और बैंकों को वृद्धिशील ऋण को सीमित करने की चेतावनी, भी उपभोक्ता उधारी और, परिणामस्वरूप, खर्च को कम कर रहे हैं।
एक संरचनात्मक पहलू भी है जिस पर ध्यान देने की आवश्यकता है। यह महामारी के खत्म होने के बाद पिछले दो वर्षों में असामान्य रूप से खर्च करने वाले परिवारों और व्यक्तियों के वर्ग द्वारा सामान्य खर्च पैटर्न की वापसी है। यह आमतौर पर उन देशों में देखा जा रहा है, जहां महामारी के समय से अव्ययित आय या संचित बचत को समाप्त करने पर ध्यान दिया गया है – उपभोग मांग में बदलाव का एक पैमाना – सामान्य स्तर पर लौटने के लिए। इस तरह की प्रक्रिया का विकास भारत में भिन्न नहीं हो सकता है, यही वजह है कि इस साल प्रवृत्ति में बदलाव महत्वपूर्ण है।
कुल मिलाकर, विदेशों में मंदी के चलते घरेलू मोर्चे पर निजी उपभोक्ता और व्यावसायिक मांग में मजबूती के बारे में उचित अनिश्चितता है। सतर्कतापूर्ण दृष्टिकोण में कुछ सकारात्मक पहलू भी हैं। एक बात यह है कि ब्याज दरें जल्द ही नरम पड़ने वाली हैं क्योंकि आरबीआई आने वाले महीनों में मौद्रिक नीति में ढील दे सकता है जबकि मुद्रास्फीति में गिरावट का रुख है।
दुनिया में धीमी वृद्धि के बावजूद विदेशों में भी सहायक ताकतें हैं: पिछले सप्ताह अमेरिकी केंद्रीय बैंक ने ब्याज दरों में कटौती की और अमेरिका की अर्थव्यवस्था पर्याप्त रूप से मजबूत बनी हुई है। मुख्य चुनौती यह सुनिश्चित करना है कि उपभोक्ता मांग साल भर बढ़ती रहे, जिससे निवेश और वृद्धि बनी रहे। द टेलीग्राफ से साभार
रेणु कोहली नई दिल्ली स्थित सेंटर फॉर सोशल एंड इकोनॉमिक प्रोग्रेस की अर्थशास्त्री हैं।
