जोखिम भरी चमक

चित्रा सरूपरिया

भारतीय वित्तीय व्यवस्था में एक ढांचागत बदलाव आ रहा है, जिसमें लोग ऐप्स और पेमेंट प्लेटफॉर्म के ज़रिए ‘डिजिटल गोल्ड’ खरीद रहे हैं। ये खरीदारी डिजिटल रूप से रिकॉर्ड की जाती हैं और, थ्योरी में, प्राइवेट वॉल्ट में रखे फिजिकल सोने से समर्थित होती हैं। यह एक आधुनिक, कम लागत वाला बचत का साधन लगता है। लेकिन यह एक बुनियादी पॉलिसी सवाल खड़ा करता है: क्या एक व्यापक रूप से अपनाया गया बचत का साधन भारत के फाइनेंशियल रेगुलेटरी ढांचे से बाहर रह सकता है?

डिजिटल सोना अब एक मेनस्ट्रीम इन्वेस्टमेंट ऑप्शन बन गया है। मीडियनामा द्वारा पब्लिश एक एनालिसिस के अनुसार, UPI-बेस्ड डिजिटल सोने की खरीदारी जनवरी 2025 में 50.9 मिलियन रुपये से बढ़कर सितंबर 2025 में 103.2 मिलियन रुपये हो गई, जबकि इसकी वैल्यू लगभग दोगुनी होकर 1,410 करोड़ रुपये हो गई। दुनिया भर में, तेजी से अपनाने के कारण टोकनाइज्ड गोल्ड प्रोडक्ट्स 2.5-3 बिलियन अमेरिकी डॉलर से ज़्यादा हो गए हैं। डेटा इस बात की पुष्टि करता है कि ऐप-बेस्ड सोने की खरीदारी अब एक मास-मार्केट व्यवहार बन गया है।

फिर भी, कानूनी ढांचा वित्तीय व्यवस्था के विकास के साथ तालमेल नहीं बिठा पाया है। सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया ने साफ किया है कि डिजिटल गोल्ड प्रोडक्ट्स को न तो सिक्योरिटीज के तौर पर नोटिफाई किया गया है और न ही कमोडिटी डेरिवेटिव्स के तौर पर रेगुलेट किया गया है। इस तरह डिजिटल गोल्ड इन्वेस्टर्स को काउंटरपार्टी और ऑपरेशनल रिस्क में डाल सकता है और यह एक प्राइवेट ट्रांजैक्शन बना हुआ है जिसमें किसी सामान की बिक्री शामिल है। कानूनी समझ और आर्थिक व्यवहार के बीच का यह गैप ऐसे इंसेंटिव और रिस्क पैदा करता है जिन्हें पब्लिक पॉलिसी नज़रअंदाज़ नहीं कर सकती।

एक कानूनी और आर्थिक विश्लेषण से पता चलता है कि बिना रेगुलेशन वाला डिजिटल सोना क्यों अनुमानित गड़बड़ियां पैदा करता है। प्लेटफॉर्म डिजिटल सोना बेचकर कमीशन और स्प्रेड कमाते हैं। वे सावधानी संबंधी ज़रूरतों, खुलासे की ज़िम्मेदारियों या कस्टडी के नियमों का पालन नहीं करते हैं। निवेशक एक ही इंटरफ़ेस पर बिना रेगुलेशन वाले डिजिटल सोने और रेगुलेटेड इंस्ट्रूमेंट्स, जैसे ETF और म्यूचुअल फंड, दोनों को पा सकते हैं। वे एक ऐसे ओवरसाइट की उम्मीद करते हैं जो मौजूद नहीं है। व्यवहार संबंधी पूर्वाग्रह इस समस्या को और बढ़ा देता है। सोना भारत की सांस्कृतिक और आर्थिक बनावट में गहराई से बसा हुआ है। ऐप्स खुद को कम एंट्री प्राइस के साथ आकर्षक तरीके से पेश करते हैं। इसलिए, बचत करने वाले अक्सर डिजिटल सोने को असलियत से ज़्यादा सुरक्षित निवेश विकल्प मान लेते हैं।

कीमतों से मामला और भी जटिल हो जाता है। गोल्ड ETF या सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड के उलट, डिजिटल गोल्ड पर अक्सर GST, स्प्रेड और मार्कअप लगते हैं जो पारदर्शी नहीं होते। ऑपरेशनल और साइबर सिक्योरिटी जोखिम भी काफी ज़्यादा हैं। आमतौर पर, डिजिटल गोल्ड देने वाले प्लेटफॉर्म के लिए कोई न्यूनतम पूंजी की ज़रूरत नहीं होती, वे ऑडिट के नतीजे पब्लिश नहीं करते, और अपनी कस्टडी व्यवस्था के बारे में ज़्यादा कुछ नहीं बताते। एक भी बड़ी गड़बड़ी से ग्राहकों को भारी नुकसान हो सकता है और भारत के डिजिटल फाइनेंस इकोसिस्टम पर भरोसा कम हो सकता है।

भारत में ज्वेलरी ब्रांड्स द्वारा पेश की जाने वाली गोल्ड सेविंग स्कीम में भी ऐसे ही जोखिम देखे गए हैं। उन्होंने बोनस, शुद्धता और भविष्य में रिडेम्पशन का वादा किया था, लेकिन वे फॉर्मल सिस्टम से बाहर काम कर रहे थे। कई स्कीम बंद हो गईं, जिससे जमाकर्ताओं को परेशानी हुई। रेगुलेटर ने नुकसान होने के बाद ही दखल दिया।

रेगुलेशन के खिलाफ़ तर्कों का दावा है कि फॉर्मल निगरानी इनोवेशन को कम कर सकती है, कंप्लायंस कॉस्ट बढ़ा सकती है, और छोटे बचत करने वालों के लिए एक्सेसिबिलिटी कम कर सकती है। भारत पहले से ही रेगुलेटेड डिजिटल गोल्ड ऑप्शन देता है। ये इंस्ट्रूमेंट्स दिखाते हैं कि इनोवेशन और इन्वेस्टर की सुरक्षा आपस में जुड़े हुए हैं।

रेगुलेटरी अनिश्चितता के बीच छोटे निवेशकों को डिजिटल गोल्ड को सावधानी से लेना चाहिए। भारत को एक ऐसा रेगुलेटरी ढांचा बनाना चाहिए जो रिटेल भागीदारी को बढ़ाने और गहरा करने में मदद करे। डिजिटल गोल्ड को न सिर्फ़ वॉल्ट में रखे मेटल से, बल्कि कानून की निश्चितता से भी सपोर्ट मिलना चाहिए। द टेलीग्राफ से साभार